蒙牛成功將圣牧高科納入麾下 中國圣牧能否借力脫困

中國乳業巨頭蒙牛一場歷時近5個月的收購終于完成。
5月20日晚間，中國圣牧發布公告稱，此前向蒙牛出售圣牧高科奶業51%股權事項，股份購買協議下所有先決條件已獲達成（或以其他方式獲豁免），且股份購買協議根據協議的條款及條件于5月20日落實完成。目前，蒙牛和中國圣牧分別持有圣牧高科51%和49%股份，圣牧高科將在蒙牛的綜合財務報表中確認為其附屬公司，而不在中國圣牧綜合財務報表中體現。
至此，蒙牛將控股中國圣牧所有下游乳制品業務鏈及相關資產。
那么，此番被蒙牛 “搭救”后，目前處于巨額虧損的中國圣牧能否也如現代牧業一般借助蒙牛的資源和力量實現扭虧為盈？
1、蒙牛接盤
這筆交易始于2018年12月底，彼時，中國圣牧宣布，擬以3.04億元的總價向蒙牛出售全資子公司內蒙古圣牧高科奶業有限公司51%股權，并成立新的合資公司。
根據雙方約定，交易其中一項先決條件是中國圣牧應先重組，將其所有下游乳制品業務鏈及相關資產轉讓予圣牧高科奶業，包括但不限于知識產權，從而使得圣牧高科奶業成為一家擁有完整業務鏈及資產的公司，以進行有機乳制品（不包括嬰兒配方及其他配方奶粉產品）的生產及分銷。
此外，重組之后的圣牧高科董事會將由5名代表組成，其中，蒙牛方面擁有3人的提名權，中國圣牧擁有2名，董事會主席和總經理均由蒙牛方面提名。
對于此次收購，蒙牛方面相關負責人接受《國際金融報》記者采訪時表示，該交易能幫助蒙牛進一步優化優質原奶的布局，從而加速公司有機乳制品業務的推進。同時，蒙牛可以向中國圣牧輸出更好的質量及供應鏈管理的協同，幫助中國圣牧取得更好的營運效益。
圣牧方面也表示，蒙牛管理團隊及穩固的中國乳制品分銷網絡，能協助中國圣牧實現上下游更好的協同。同時，下游有機乳品市場前景可觀，有了蒙牛下游產品分銷網絡的保障，以合資公司為平臺，中國圣牧將加速有機乳制品的業務擴張。此外，蒙牛現有的牧業投資也能幫助中國圣牧取得更好的成本和營運效益。
乳業專家宋亮對《國際金融報》記者表示，收購完成后，中國圣牧將成為蒙牛的重要供應商，下游市場由蒙牛來負責，對于整個終端市場的變現將會更加順暢，這將對雙方都產生有利的影響。
有業內人士表示，蒙牛的介入對于連續兩年巨虧的中國圣牧而言如同“救火”。根據中國圣牧2018年年報數據，報告期內，公司實現營收28.9億元，雖然較上年同期上升6.7%，但凈利潤虧損高達22.25億元，同比擴大119.2%，虧損額再創新高。
2、能否復制？
事實上，這并不是蒙牛首次向處于虧損中的國內上游養殖乳企伸出援助之手。
早在2017年初，蒙牛對同為從事奶牛養殖和牛奶生產的現代牧業啟動了兩次強制性現金要約收購，自此其持有現代牧業超6成股份。此后，蒙牛對現代牧業進行了一系列“輸血”，如在2017年6月向現代牧業提供5億元加工大單，同時負責其液奶產品銷售。2018年3月，蒙牛完成了對現代牧業肥東、蚌埠兩家液奶工廠50%股權的收購。2018年12月，蒙牛再度以將近700萬元的價格接手現代牧業下游液奶資產。
有觀點認為，正是得益于本身經營模式的改變及整體運營的提升，加之與蒙牛產生協同效應，2018年，現代牧業較終提交一份經營利潤扭虧為盈的答卷。
根據2019年3月現代牧業發布的2018年業績報告，公司實現銷售收入49.57億元，同比增長3.6%，正常經營利潤雖僅為1500萬元，但較去年的-4.15億元有明顯改善。而據現代牧業2018年業績會現場資料，自2018年第二季度，現代牧業與蒙牛的下游聯營工廠正式成立，下游品牌奶業獲得凈利潤約2500萬元。目前，蒙牛是現代牧業原料奶銷售的核心客戶，其82.3%的原料奶銷售給蒙牛，對此，現代牧業方面聲稱“協同效應顯著”。
“目前現代牧業與蒙牛的合作是多方面的。”5月21日下午，現代牧業董事局副主席兼總裁高麗娜在接受《國際金融報》記者采訪時表示，一方面，蒙牛的大比例收奶使得現代牧業不用再發愁原奶的銷路問題，而且可以以公允的價格賣給蒙牛；另一方面，現代牧業在與蒙牛聯合推出新品的同時，蒙牛還承擔了下游業務的市場推廣等銷售費用，從而減少了現代牧業的財務成本。
高麗娜還表示，正是由于下游全部交由蒙牛來打理，這使得現代牧業可以更為集中精力在上游養殖環節。
那么，同處于虧損狀態的中國圣牧之后是否也能向現代牧業一樣“借力”脫困？ 宋亮對此持樂觀態度。他表示，蒙牛完成對下游產業的收購，可以對其有機產品進行升級改造，推出一些高附加值產品，使得中國圣牧更為專注上游養殖業務，從而逐步實現扭虧為盈。