最硬核股權激勵，助跑伊利五強千億征途

2019年9月6日，亞洲乳業龍頭伊利股份公布本年度股權激勵計劃草案，擬一次性向包括公司高級管理人員、核心技術（業務）骨干在內的480人授予1.52多億股。
誘人嗎？看起來是的！
但這筆錢并不好拿，因為這份一波三折的股權激勵在公司的成長性上設置了極其嚴苛的行權條件：
以2018年凈利潤為基數，要求2019-2023年度凈利潤增長率分別不低于8%、18%、28%、38%、48%。而在過去的A股市場，能夠連續5年保持凈利潤增長率8%的公司僅僅只有6%。
除了嚴苛的成長性能力考核外，激勵計劃在對盈利能力和投資者回報上，要求選擇連續五年保持在不低于20%的凈資產收益率以及不低于70%的分紅率，其難度更是堪稱硬核。
因為過去四年里，A股能分別滿足上訴條件的公司只有十多家，而能夠同時滿足所有條件的僅僅只有一家。
關于輿論普遍關注、引發爭議的小股東權益問題，伊利宣布此前回購3%的股票中，2.5%用于股權激勵，其余0.5%則進行注銷，有利于提升每股凈資產及盈利，助推股價，進一步保證了股東的利益。
而對于享受到股權激勵的480位伊利管理層骨干而言，激勵計劃也是一次嚴苛的檢驗。因為每一個人都有一套對應的考核標準，需要持續的努力才能獲取資格，確保了激勵作用對于伊利未來發展落到每一個實處。
如此硬核的激勵計劃背后是嚴峻的行業形勢。
數據顯示，目前21家乳業上市公司都公布了今年上半年的業績，普遍增速不如去年，凈利潤下滑企業增多，還有兩家乳企出現凈虧損。
過去5年中國乳制品行業企業營收復合年均增長率已經降到4.22%，而銷量增長僅僅只有1.06%。除了前幾大乳企，其他乳品企業的凈利潤幾乎零增長，整個行業進入存量廝殺時代。
此外，人口增長紅利已經結束、社會總成本水漲船高，如果再考慮到當前的國際貿易局面以及經濟大環境，公平地說，五年連續8%以上的凈利潤增長、高比例分紅、高凈資產收益率的“軍令狀”，對于已處行業停滯時期的伊利股份而言，可謂極其嚴苛，堪稱硬核。
面對行業內外的嚴酷挑戰，伊利的優勢在于領先的龍頭地位，以及穩定、優質的奶源戰略布局，還有產品創新、國際化等領域的優勢，而這很大程度上得益于董事長潘剛前瞻性戰略眼光。
九十年代，受制于保鮮運輸技術，中國人對于牛奶的記憶基本來自于本地的牛奶企業，全國性的乳業龍頭尚未誕生。
1999年，29歲的潘剛受命成立液態奶事業部，他敏銳地察覺到了其中的“黃金機會”，篤定超高溫滅菌奶技術，殺奔全國市場。
憑借著先人一步的眼光與手段，他率領的伊利液態奶事業部用四年時間完成從營收六千萬暴增到46億的行業奇跡，改變了中國人的喝奶習慣，也讓中國乳業進入了“黃金十年”。
憑借著傲人的業績與威望，潘剛臨危受命，執掌伊利股份，成為A股較年輕的董事長之一。
在上任之初，伊利內外部都遭遇了困難，潘剛堅定走液態奶之路，在京津、華東及遼寧等擴建生產基地，液態奶日產能超過1950噸，使伊利成為首家總營收突破100億的乳企。
正當伊利順利打開局面之時，潘剛又一次預判到中國乳業下一個戰略關鍵——奶源。為了保證品質與口碑，伊利寧可承受暫時的高成本也要掌控奶源地。
于是就有了那句：得奶源者得天下！
借助奶源優勢，聲譽鵲起的伊利于2008年服務北京奧運會，2010年又服務上海世博會，營業收入也從3.55億元飆升至2018年的近800億元，增長了220多倍，位列全球乳業八強。
今天，伊利市值已經從較早4.2億攀升至1784億，增長420多倍;累計現金分紅205.43億元，分紅率高達58.71%，年復合收益率高達27%，為股民帶來了豐厚的回報。
要知道，股神巴菲特多年來的復合收益率也不過20%。
在成長為大白馬的十年里，2006年、2014年、2016年三次成功的股權激勵正是促使伊利把握數次機遇，完成26倍股價增長的較關鍵因素。
今年，伊利股份于8月末發布2019年中期報告，業績持續高歌猛進，實現營業總收入450.71億元，凈利潤近40億元，登頂亞洲第一。
回顧過去十多年的歷程，可以認為，沒有潘剛的戰略遠見，沒有管理團隊的同舟共濟，就沒有伊利的今天。
面對行業存量競爭、分化轉型的關鍵期，站在沖擊“全球乳業第一”新目標的起跑線上，伊利需要進一步激活核心團隊凝聚力、戰斗力。
因此，科學、合理的第四次股權激勵關系著伊利的未來。
2014年，京東赴美上市前，京東董事會授予CEO劉強東一筆約合6.06億美元的股權支出，創下互聯網界股權激勵紀錄。
2018年8月2日，作為公司激勵計劃的一部分，蘋果公司CEO庫克第五次獲得56萬股蘋果股票的頂格激勵，總價值約1.2億美元。
此后，小米公司CEO雷軍、谷歌CEO皮查伊等等高新企業高管都在領導公司取得重大突破后獲得了股權激勵，從而綁定企業和個人利益，為進一步發展帶來了強大的持續動力。
在A股市場，滬深交易所也配套出臺了《上市公司回購股份實施細則》，對股份回購做了進一步的松綁和規范，明確支持上市公司積極實施股份回購，用于股權激勵。
在這種海內外潮流下，據統計，2018年全年A股股權激勵計劃總體公告個數高達409個，創下自證監會2005年底發布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》以來的歷史新高。在激勵工具選擇上，限制性股票成為上市公司的普遍選擇。
因此，考慮到產業發展環境與公司長期戰略發展目標，伊利董事會決定，采用“約束與激勵并重”的限制性股票激勵計劃，將核心管理層、骨干員工、股東與企業長期發展深度捆綁，實現了企業長遠發展的戰略目標。
此前，外界對于50%的授予價格頗為關注，伊利股份董事會秘書邱向敏在答復媒體時就表示，根據證監會股權激勵管理辦法相關原則規定，50%的授予價格是目前市場的主流選擇。
事實上，由于采用限制性股票授予形式，需要被授予人自籌資金一次性購買，較終收益要考慮45%的個人所得稅，以及累計6年50%左右的融資成本。
這么算，幾年下來，股權激勵的實際收益并沒有外界想象的那么夸張。如果業績沒有大的增長，其收益甚至僅相當于一款長期理財產品，這還沒有考慮業績未達標或者股市波動的風險。
風險與收益共擔是激勵作用較大的來源。
結合上述分析，考慮到嚴苛的行權標準以及外部環境的不確定性，本次激勵回報并不如外界想象的那樣唾手可得。營收增長、分紅、凈資產收益等等目標都需要管理層和核心團隊在未來幾年里全力以赴才能達成，這也是此次伊利股權激勵的本質目的。
曾有人以伊利過去的高速增長業績為標準，武斷認為此次激勵計劃門檻過低，但很顯然犯了刻舟求劍的錯誤。
一個不切實際的業績目標同樣毫無意義，甚至會挫傷積極性，帶來相反的效果。
“股權激勵將核心團隊與公司長遠戰略目標綁在一起，實現股東利益、公司利益和核心團隊利益統一。”
這才是伊利此次股權激勵設計的核心所在。
面對不確定的環境，伊利秉承“全球較值得信賴的健康食品提供者”的愿景，把握當下、布局長遠，強勢鎖定“五強千億”的戰略目標。這離不開董事長潘剛前瞻的戰略眼光、精準的管理及核心團隊的同心協力。
可以說，貫徹股權激勵計劃，建立長效激勵機制，是伊利構建“全球健康生態圈”，朝著“全球乳業第一、健康食品五強”戰略目標沖擊的關鍵推動力，更是伊利所有投資者利益較大化的較佳途徑。