2019穩字當頭：乳業有望迎慢牛

乳業的2019年或許也會迎來慢牛行情。
從國內的各個區域來看，乳制品市場增量空間主要來自三四線城市及農村地區。國泰君安在近期的一份研報中認為，當前我國城市人均乳制品消費量已較高，其中高線城市接近日本30kg/年水平，但農村地區仍有較大提升空間。實證研究顯示，農村地區人均消費量與可支配收入高度相關。
“目前我國高線城市消費升級明顯，金典、特侖蘇、安慕希、甄選等高端產品增速均高于行業平均水平。而隨著人均可支配收入提升，農村地區乳制品消費量亦有望加速增長。雙因素疊加推動，乳制品需求有望長期向上。”國泰君安表示。
對于乳業而言，原奶供給成為了2019年行業發展的關鍵所在。
國泰君安認為，根據行業協會數據，2017年我國奶類總產量3655萬噸，同比下降2%，達近五年來較低點，受此影響原奶價格呈溫和上漲態勢。而原奶價格上漲侵蝕下游業績，相比較龍頭，行業中小企業本身利潤空間較小、且難以向下游轉嫁成本，受沖擊更為明顯。
“預計未來中小企業主動發動價格戰概率大幅下降，且不排除部分企業退出行業，龍頭市占率有望繼續提升。”國泰君安如是表示。
中泰證券也認為，展望2019年，預計原奶價格將溫和上漲，預計成本端和毛利率小幅承壓，但考慮到是體育等事件性營銷小年，看好龍頭伊利蒙牛凈利率小幅提升，收入有望維持10%以上增長。對比伊利與蒙牛2018年上半年營收較同期上漲19.26%，2019年營收增速放緩較為明顯；同時，行業競爭加劇僅為短期態勢，預計長期競爭將回歸正常水平。
乳業分析師宋亮對記者表示，受宏觀經濟放緩等系列因素影響，2019年乳制品市場消費放緩，總體銷售情況仍然比較緊張，預計伊利、蒙牛的業績增速或將從兩位數回到個位數，但強者恒強的趨勢必然會持續下去，大部分區域乳企將面臨“逆勢擴張、出售給龍頭企業、橫向聯合”三種出路與選擇。
從產品角度來看，2019年乳業的戰場也會發生變化。在業界看來，巴氏奶有望成為中國乳業“新十年”的主戰場。從短中期來看，常溫乳品格局穩定競爭基本結束，2018年伊利、蒙牛均大力布局低溫乳品板塊，在持續投入與競爭下，低溫奶有望加速放量。
在宋亮看來，2019年低溫乳品板塊仍然是各大企業布局和發展的重要方向之一，仍然保持有序增長的態勢。隨著外資的進入，伊利和蒙牛加大布局，低溫板塊的競爭會進一步加劇。
對于乳業2019年發展趨勢，朱丹蓬認為，伊利、蒙牛、光明占大眾化乳制品行業超過50%讓行業集中度偏高，導致第一軍團企業內延式增長的空間縮小，迫使第一軍團企業必須利用外延式的增長，加速國際化的布局成為領軍品牌的中長期戰略重點。